3000点盛宴谁在狂欢？

　　上证指数重回3000点，很多人将此作为市场的一个标志性事件，然而，综观1600点以来投资者的收益，不仅是散户，大部分机构的收益也都远远跑输市场。那么，当市场重新步入“3时代”，是价值回归还是重吹泡泡？应该怎样去把握飘忽不定的机会呢？本期《华山论剑》请到了深圳大蓝筹投资有限公司的执行董事肖雄文、上海麒麟上善资产管理总裁钟麟和上海诚诺资产管理总经理唐颖军。

　　□主持人：贺辉红

　　摘去有色眼镜看泡沫

　　主持人：A股目前到底是处于价值回归，还是吹泡泡的过程？

　　肖雄文：从1664点到未来是股市泡沫重新吹起来的过程，在这个过程中，我们将解决创业板、新股IPO、上市公司再融资、社保资金来源、增加居民财产性收入等等，许多问题只有在股市的繁荣和发展中才能得以解决，我们希望也相信这个“泡沫”会慢慢吹起来。现在刚过3000点，股市基本恢复到一个正常水平。如果把3000点比作“长江”，多方才刚刚“打过长江去”，离解放2008年全国的套牢股民还有距离。当国庆到来的时候，家家当把那红旗挂。再回首，我们会发现3000点之下原来是个“空头陷阱”。

　　主持人：一轮中报行情是否靠谱？

　　肖雄文：中报行情值得期待，特别是业绩预增的公司和业绩确定的行业，比如银行、证券、保险。其实A股银行、证券、保险上市公司的资产负债表是历史上最健康的，股价下跌完全是错杀。

　　主持人：2008年曾有不少人在3000点建仓，而且市场也曾因为下调印花税而在此位置有过20%的涨幅。应该如何看待3000-3700点这个位置的压力？

　　肖雄文：从技术上看，过了3000点，在3300点以下几乎没有阻力位，之后才遇到0.382，0.5，0.618等几个黄金分割位，分别对应3368，3894，4420等点位。这些位置也许会有一定的阻力，或出现阶段性的调整，届时该休息的时候就休息，但我不认为3700点是终极区域，相反，我认为2009年大盘具备收复2008年全部失地的充分条件。上证指数250日均线已经拐头向上，趋势不容易改变。

　　主持人：在目前这个点位，IPO重启和7月大小非创纪录解禁，对供求关系的影响究竟会有多大？

　　肖雄文：IPO重启、大小非解禁，相对于财富效应下，银行储蓄的流入来说，是微不足道的。股市上涨的动力主要来自于信心和人气。目前3000点的总市值是21万亿元，流通市值是9.2万亿元，证券化率约为70%。若以100%证券化率作为标准来衡量，仍有广阔的成长空间。

　　3000点谁是赢家

　　主持人：目前很多券商都选择看多，但市场往往与机构的判断背道而驰。在判断市场趋势时，什么样的因素会反映市场的本质和核心问题？

　　钟麟：券商的研究报告没什么意思，上一轮券商整体看错了2009年上半年的行情，势必会在现行的市场状态下，促使他们普遍产生一种及时快速“博回来”的心理。然而，这一种从众的心理驱使，必然会使大涨过后的市场迅速步入一种调整状态之中。我依然还是沿用前期的那句话：看对市场的永远都只能是少数人。

　　主持人：近期，瑞福进取的势头很旺，炒基金的收益似乎超过了大部分股票，杠杆式基金发行和炒作是否会成为未来的热点？

　　钟麟：牛市里，这可是个好东东。瑞福进取的二级市场表现与其分级的净值密切相关，除了类似机制的基金之外，并不能指望未来所有的基金都有如此强势的表现。如果瑞福进取净值继续上涨，那么瑞福分级基金再增加的净值部分将全部体现在瑞福进取上，直到瑞福分级与瑞福优先累计净值达到1元后，上述获利模式才会消除，瑞福进取会由接近3倍杠杆重回2倍杠杆之中。

　　主持人：您觉得成品油价年内连续三次上调，会否对需求形成抑制，进而对经济带来不良影响？

　　钟麟：这个政策调整说明管理层很聪明。只有燃油价格调高到一定程度，才能有力地支持新能源工业的兴起与发展，因此调价长期来讲对中国经济是十分必要和有利的。调整油价，虽然肯定会造成企业生产成本的增加，但是整体上不会有多大影响。

　　主持人：新股发行制度调整之后，IPO重启，是“打新”好，还是“炒新”好？

　　钟麟：在一轮牛市行情之中，“打新股”基本上会处于不败之地。而炒新股在现行的新发行制度下则需要视具体股票的品质和盘面大小而定。

　　每个板块都有狂欢机会

　　主持人：目前A股估值在全球主要市场中最贵，应该怎么样来认识这个问题，应该如何对A股进行估值才算合理？

　　唐颖军：市盈率这玩意，有时候还真不能太把它当回事，企业的成长才是关键。A股本来就只有30%股票流通，到目前为止还是没有全流通，这样就不能用国际估值来衡量，等以后全流通了才可以用通用估值衡量。另外中国是个新兴市场，新兴市场的估值本来就应该高一点。我们认为合理的估值是靠企业的成长性，如果一个企业以1：2：4的速度增长，那么第一年可以给80倍PE，3年后则是20倍PE，股市本来就有提前量的炒作。

　　主持人：美国众议院最近通过了新能源法案，国内近期也出台了不少新能源政策，但新能源板块一直不动，资金更是持续流出。中国在海外上市的新能源却涨得风生水起。大家都说这个板块将贯穿全年，但为什么表现反差如此大？

　　唐颖军：新能源板块是我们坚定看好的板块，科学技术是第一生产力，现在新能源的产业升级将会给新能源行业带来巨大的机会。但是目前的新能源鱼龙混杂，这样很多股票就会在板块轮动中被消灭，而真正的新能源股票将会异军突起、强者恒强。我们应该在该板块低迷的时候坚定买入或持有真正的新能源股票，相信行情会贯穿全年。但是新能源股票目前PE都很高，必须靠今后的业绩提升解决这个问题，这就需要在选股方面反复斟酌。

　　主持人：那您觉得沉寂多时的农业板块会不会成为下一个主题？

　　唐颖军：在这个神奇迭出的年代，只要长期趋势已经确定，那么就会有一波板块轮涨的过程，不管哪个板块都会有行情。而在板块低迷时候买入，暴涨时候出货就是较好的操作方法。

　　主持人：在热点的选择上，目前应该抓什么，避开什么？

　　唐颖军：热点上，应该在大家都看好的主流板块上出货，避开高位追涨。特别是现在“大象跳舞”阶段，很多超级大盘股如果拉升过高的话就应该回避，而在深幅调整时候就应该积极介入。